La Réserve fédérale en passe de tourner la page des pertes
Selon une note publiée lundi par Morgan Stanley, la Réserve fédérale américaine pourrait bientôt mettre fin à une série de pertes financières historiques. Les analystes estiment que l’institution est proche d’un point d’équilibre qui lui permettrait de générer à nouveau des profits.
La Réserve fédérale, après avoir enregistré une perte record de 114,6 milliards de dollars en 2023, a vu ce déficit se réduire à 77,5 milliards en 2024. Ce retournement est attribué à la baisse progressive des taux à court terme et à la réduction du bilan obligataire.
Le mécanisme de rentabilité de la Fed
Le retour à la rentabilité de la Réserve fédérale dépend de la relation entre les intérêts qu’elle perçoit sur ses obligations et les paiements d’intérêts qu’elle verse pour contrôler les taux à court terme.
D’après Morgan Stanley, le taux de rentabilité actuel de la Fed est estimé à environ 4,8 %, un seuil où ses revenus couvrent ses dépenses. Ce chiffre découle d’un coupon moyen de 2,66 % sur ses titres détenus, avec des réserves représentant 55 % de son bilan.
Les effets des hausses et baisses de taux
Depuis 2022, les hausses agressives des taux directeurs ont creusé les pertes de la Réserve fédérale, ses paiements d’intérêts ayant alors dépassé les revenus générés par ses obligations. Toutefois, la perspective de baisses de taux dans les mois à venir pourrait inverser cette tendance.
Une baisse continue des taux couplée à une réduction de son portefeuille d’actifs obligataires devrait aider la Fed à sortir définitivement du rouge, estiment les chercheurs de Morgan Stanley.
Un impact limité sur la politique monétaire
Malgré les pertes, les responsables de la Réserve fédérale ont assuré que cela n’affectait pas leur capacité à mener une politique monétaire efficace. L’institution reste indépendante dans sa gestion et continue d’influencer les taux à court terme via les opérations de marché.
Historiquement, la Fed a été rentable pendant la majeure partie de son existence, reversant même des dizaines de milliards de dollars au Trésor américain.
Une reprise progressive mais significative
La Réserve fédérale n’a pas enregistré de bénéfices depuis 2022, mais la tendance semble s’inverser. Si le scénario de baisses de taux se confirme et que la demande d’actifs sûrs persiste, l’institution pourrait retrouver un excédent d’ici fin 2025, voire plus tôt.
